新规将港股市集IPO打新的最高杠杆降至10倍妈妈 调教

　　文|《财经》特约撰稿东谈主 成孟琦

　　针对近期港股市集IPO（初次公开募股）超高倍数融资认购兴隆，香港证监会于2025年3月20日晚，向捏牌机构发布多项指引。

　　据悉，本次指引旨在强化风险处治机制，阻止市集过度杠杆化，保护投资者免受潜在财务冲击。指引当中最迫切的一项，是向投资者收取10%最低预支认购资金，即最高允许10倍杠杆，这意味着港股市集百倍打新将成历史。

　　此外，对粗拙投资者而言，这次新规发布最大的影响在于，不息加大了对一东谈主多户打新的打击力度的同期，融资杠杆回到了FINI（Fast Interface for New Issuance，港交所推出的新股结算平台‌）系统上线夙昔。

　　“咱们必须确保捏牌机构及投资者在参与初次公开招股认购步履时，能灵验地处治风险。这次提供明晰的指引，鼓舞香港老本市集不息结束慎重增长。”香港证监会中介机构部扩充董事叶志衡示意。

　　百倍IPO融资打新成历史

　　香港证监会最近完成了对数家捏牌机构的初次公开招股融资步履的检视，发现机构存在欠得当作，尤其是一些捏牌机构曾遴选不严慎和过分突出的融资手法，遴荐超出其客户财政智商的认购素养。

　　香港证监会提到，在一些个案中，捏牌机构聚焦初次公开招股股票的认购水平或预期认购率，而非客户的财务状态，这可能会令客户出现过度杠杆情况，艳母并使捏牌机构自己濒临更高的客户毁约风险。

　　字据拜谒，香港证监会发现捏牌机构的三大欠妥之处。

　　一是信贷监控步履缺失。部分捏牌机构向客户提供初次公开招股融资时，主要聚焦初次公开招股股票的认购额、预期认购率，而非客户的财务状态。此举可能令客户出现过度使用杠杆的情况，并使捏牌机构濒临较高的客户毁约风险。

　　二是资金安排缺失。部分捏牌机构对未缴足资金的初次公开招股认购素养收取极低的预支认购资金，过度依赖公司自身的资金或信贷额度来知足预设资金条件。此举对公司的财务、流动性变成广大的压力。

　　三是处理认购资金缺失。捏牌机构在其宽敞的客户款项转拨过程中，莫得顾及并未存放在指定银行作资金阐发用途的认购资金，导致未有将通盘客户款项存放于颓唐银行账户内；部分捏牌机构莫得实时地将从指定银行或贷款中介东谈主在抽签经由后开释而未退还客户的款项，于收款后一个商业日内存放于颓唐银行账户内。

　　打新杠杆最高为10倍

　　鉴于这次检视的成果，为幸免投资者承担过度风险，谈判到《财政资源法则》下的资金章程后，香港证监会条件捏牌法团落实多项步履。

　　这些步履包括：初次公开招股融资中，投资者参与IPO融资时需预支至少认购金额的10%，杠杆上限被锁定为10倍。捏牌机构若思提供10倍杠杆，还需在客户贷款前评估其财政智商，并在有需要时收取最低金额10%的预支认购资金。

　　此外，捏牌机构应将投资者认购资金妥善地存放在指定银行颓唐账户内，还应将认购不告捷的打新资金退还给客户，或存放于颓唐银行账户内。

　　捏牌机构应遴选合理门径以确保就初次公开招股认购而提交至FINI的客户识别信息是准确的，捏牌机构须优先使用香港身份证或护照核实客户身份，并保留完满梭巡纪录。如投资者在“KYC（Know Your Customer，遵法拜谒）”中身份说明存在疑问，需遴选额外的核实门径。

　　2024年以来，伴跟着港股的估值追想及外资回流，港股IPO市集申明鹊起。

　　此外，港交所于2023年11月推出新股结算当代化平台FINI。在此之前，新股申购资金冻结长达半个月，带来的成果是融资打新利息高企。FINI轨制扩充后，从申购开动到新股上市时期裁汰，且申购金额达到一定进程，可字据章程减少交纳资金。

　　FINI平台推出后，香港券商纷繁推出零息打新，字据想法不同提供10倍至百倍的零息杠杆。具体看来，2025年上市并进行公建树售的12只新股中，布鲁可和蜜雪冰城的逾额认购倍数超5000倍，古茗逾额认购倍数达194倍。而在这12只新股中，首日破发的有3家，放胆3月21日收盘，股价跌破刊行价的有4家。

　　香港证监会行政总裁梁凤仪曾示意，早在FINI推出时已向业界发出通函，条件券商就IPO认购融资就业制定审慎融资计谋，幸免过度假贷。近期，更是防备到新股IPO时公建树售部分获数千倍逾额认购，但一段时期后即“破发”情况。

　　2024年港股市集有70只新股上市，其中24家出现上市首日破发，占比达34.3%。

职守剪辑：张恒星 妈妈 调教